2025年至今，步长制药至少已成立20家公司。如此高频扩张的背后，其在下一盘什么棋？
近一年半新设公司中最大的单笔投资
7月28日，山东步长制药股份有限公司（以下简称“步长制药”）发布公告称，拟出资3350万元，与济南福聚长源企业管理中心（有限合伙）共同设立山东步长盛世制药有限公司。
据悉，该公司注册资本达5000万元，步长制药持股67%。
赛柏蓝查询天眼查发现，这是步长制药近一年半以来单笔出资金额最高的一次。2025年。其成立的新公司投资规模多集中在100万至500万元区间。
此次，步长制药为何一改常态？
根据公告，新公司经营范围为药品生产、批发及零售，涉及第一、二类医疗器械销售等业务。
图源：步长制药2025年年报
步长制药2025年整体经营向好，但医疗器械业务板块承压，该板块虽然实现成本优化——营业成本同比下降22.64%、毛利率提升1.48个百分点，但营业收入同比下降21.39%，整体毛利率处于个位数水平。
此次成立新公司，或是步长制药进一步布局器械领域，寻求业务突破的重要尝试，毕竟医疗器械业务营收是除心脑血管、消化产品外的第三大收入来源。
在成立新公司方面，赛柏蓝梳理2021年以来步长制药成立的新公司发现，2025年成立了18家公司（含注销的1家），数量远超前四年之和。
为何2025年成为步长制药对外扩张的“分水岭”？
2021年至2024年步长制药营收逐年下滑。在此背景下，步长制药加快外延布局，试图通过成立新公司来拓展业务，寻找新增长点。
这一系列举措在2025年成效初显，当年公司营收同比增长7.9%至118.75亿元。
值得关注的是，2025年步长制药对外投资策略也在发生变化——投资金额大多为100万、200万、500万，不再是“一掷千金”的豪赌，而是多点试探的精准布局。
具体来看，这些新公司涉足医疗器械、商业流通、健康消费品、美妆、数字化医药等细分赛道。
正在寻找怎样的业绩增长？
跳出密集成立新公司这件事，纵观步长制药的整体发展，一个核心问题随之浮现，其究竟在寻找怎样的业绩增长？
提起步长制药，“心脑血管中成药龙头”是绕不开的标签。
米内网数据显示，2025年前三季度，步长制药在中国公立医疗机构终端心脑血管疾病中成药市场占有率达11%，位居第一。
其中，公司三大独家品种——脑心通胶囊、丹红注射液、稳心颗粒分别位列该市场销售额第三、第四、第五，单品销售额均超过17亿元。
不过，单一优势领域也正在面临增长瓶颈和激烈竞争——2025年前三季度，三大终端六大市场心脑血管中成药营收同比下滑3.8%。
与此同时，2025年国内有9款心脑血管疾病中药1类新药获批临床。
这种情况下，步长制药也开始加快创新布局。
今年3月，其全资子公司山东丹红拟与鸿育医药就益气活血解郁颗粒临床前研究技术转让及其新药开发事宜签署合作合同，该产品计划按照中药1.1类新药进行申报。
核心的心血管领域之外，便是前述陆续成立的新公司承载着更大的转型期待，即步长制药提出的“以中药为基础，向生物药、疫苗等医药高科技行业扩张”战略。
在推进新公司业务布局过程中，步长制药还尝试通过股权机制绑定核心团队——如公司把新成立的步长众鑫康、步长畅妍、步长鼎晟药业等部分股权转让给员工，试图通过利益共享来提升团队积极性，加速新业务的落地。
另外，就是清理类似湖南众测等亏损非核心资产，将有限的精力和资金放在新的增长领域。
中药企业的多元突围
这两年越来越多中药企业开启多元化发展。
如医疗器械赛道，除步长制药外，广药集团近期通过收购达安基因，布局诊断领域。
这一趋势背后，是患者需求和医疗服务模式的变化。
此前，赛柏蓝从第六届医药流通贸易大会暨第六届医药零售业大会了解到，如今患者进药店的需求已经不是一盒药，而是“买药+监测+康复+长期管理”的全周期服务。
这套逻辑放在中药企业身上同样成立，布局一类、二类器械本质上是在延伸盈利的服务链。
此外，《中医药振兴发展“十五五”规划》明确提到，开展中医药器械、装备等研发。这也为中药企业跨界器械提供了更广阔的空间。
中药企业向生物药和化药等领域的延伸也在不断深入。
以步长制药为例，2025年公司12项生物制品处于研发状态，部分项目已提交NDA申请，覆盖肿瘤、血液疾病和骨质疏松等治疗领域；化药方面，培育了复方脑肽节苷脂注射液、复方曲肽注射液和谷红注射液等心脑血管独家品种。
甚至一些中药企业将目光投向更高壁垒的领域，如云南白药进军核药，目前在研管线已有NR101注射液和INR102注射液。
多元化发展的确可以打开盈利空间，但同时也面临研发周期漫长、试错成本高以及跨界经营管理等挑战。
如步长制药在2025年9月才成立的陕西步长数术药业已处于注销状态，以及注射用艾帕依泊汀α的上市被拒。
“扩张”只是开始，真正的考验是这些新业务何时能从“布局”走向“收获”。
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