文丨李振兴
8月21日，甘源食品发布2026年半年度报告显示，报告期内实现营业收入10.7亿元，同比增长13.18%；归属于上市公司股东的净利润为8008.09万元，同比增长7.34%。
从核心财务指标来看，甘源食品上半年整体表现平稳，但利润增速显著落后于营收增速，反映出盈利效率的弱化。更值得关注的是，甘源食品综合毛利率从上年同期的33.31%下降至31.8，同比下滑1.51个百分点，这一趋势在多个核心产品线中均有体现。
其中，占营收近四分之一的综合果仁及豆果系列表现尤为疲软。该系列上半年收入2.58亿元，同比下滑5.85%，毛利率同比下降2.85个百分点至21.46%，成为拖累整体盈利水平的主要因素。
瓜子仁系列是唯一的“量利双升”优等生。该系列实现营收1.46亿元，同比增长16.28%；营业成本增长16.05%，成本增速略低于营收增速，使得毛利率逆势提升0.12个百分点至40.43%。
甘源食品称，销量增长超30%主要系散装瓜子仁放量所致。在整体毛利率承压的背景下，瓜子仁是唯一实现毛利率同比正增长的核心单品，展现了该细分品类的成本管控优势和规模效应。
作为公司第一大品类青豌豆系列营收2.61亿元，占比24.36%，同比增长11.34%；成本同比增长11.53%，与营收增速基本同步，毛利率仅微降0.10个百分点至42.68%。青豌豆以高达42.68%的毛利率稳居所有品类之首，且降幅最小，表明该传统强势品类护城河稳固，并未陷入价格战或成本失控的困境。
蚕豆系列营收1.45亿元，同比增长16.8%。但该品类营业成本同比大增19.41%，远超营收增速，导致毛利率同比下滑1.34个百分点至38.87%。
其他系列（含花生、膨化零食）虽爆发式增长，实现营收2.54亿元，同比猛增45.37%，主要系花生销量大幅增长所致。然而，该品类的营业成本同比飙升50.46%，导致毛利率仅为22.12%，且同比大幅下滑2.63个百分点，是所有品类中毛利率最低、降幅最大的。
报告期内，甘源食品计入当期损益的政府补助达1167.09万元，委托理财收益234.07万元，理财产品公允价值变动收益34.36万元，合计非经常性损益达1223.82万元。扣除这些项目后，扣非净利润为6784.28万元，同比增长仅6.79%，真实盈利能力提升有限。
综合来看，甘源食品在2026年上半年实现了营收与利润的双增长，经营现金流明显改善，库存去化效果显著。
8月21日，甘源食品开盘价42.11元，收盘于41.42元，下滑了1.85%，总市值38.61亿元，流通市值20.68亿元。纵观上半年，甘源食品的股价从60元，总市值超过55亿元，下跌到6月30日的39.51元，总市值36.83亿元，股价下滑了33.43%，市值缩水18.49亿元。
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